9年长跑 “滴滴”汇入资本江湖

2021年上半年的最后48小时，叮咚买菜、奈雪的茶登陆资本市场。相较于这些公司的“小而美”，国内网约车巨头滴滴出行终于在6月30日晚间登陆美股。  

滴滴股票代码为“DIDI”，IPO发行价定为14美元/ADS，预计将发行2.88亿股ADS，募资40.3亿美元。富时罗素此前发布报告称，如果滴滴美股ADS首日上市收盘满足相关门槛，将有望被快速纳入富时罗素全球股票指数系列。九岁的滴滴也将开始新的征程。  

种豆得瓜：

出租车融合仍是滴滴的社会重担  

出行市场的互联网化改造始于出租车。2012年，程维刚创立滴滴出行时，就从出租车业务入手。当时的滴滴推出线上预约出租车服务，用互联网的手段来帮助乘客和出租车司机解决信息不对称的问题。  

九年之后，程维在滴滴招股书中如此回忆，“2012年北京的那个冬夜，下着鹅毛大雪，我的外套根本挡不住寒风。我和好多人一起站在长长的队伍里等出租车，浑身冻透，瑟瑟发抖，大家都越来越焦虑。”  

一次司空见惯的出行经历萌生了一个出行巨头。不过，滴滴是“种豆得瓜”，从最初网约出租车起家，不断丰富网约车服务品类，推出快车、优享、专车、豪华车；为覆盖更多消费人群，上线青菜拼车、花小猪、租车等业务。完善长短途出行，滴滴布局顺风车、共享单车、共享电单车、公交等类别。  

同时，滴滴出行不断拓展业务广度，入局代驾、跑腿、货运等领域；完善出行生态，挖掘汽车服务潜力，试水加油、充电、养车、金融、保险等领域。紧跟行业发展趋势，滴滴进军社区团购、外卖、智能汽车制造等行业。  

招股书显示，截至2021年3月，滴滴在全球15个国家4000多个城市开展业务，平台全球年活跃用户达到4.93亿，全球年活跃司机1500万，滴滴全球平均日交易量为4100万单，全平台总交易额为3410亿元人民币。根据招股书披露的数据，2018年1月1日至2021年3月31日，滴滴3年为司机创造6000亿元收入。  

虽然已是国内最大出行平台，但出租车融合问题依旧考验着滴滴的智慧。中国出租车行业的数字化转型还处于初期阶段，一小部分的出租车订单来自线上或通过数字工具得以实现。根据2019年交通部的数据，全国平均每天出租车服务1.1亿人次，按照平均每车1.8人计算，每天产生的订单在4500万至5000万单左右，出租车线上化率不足10%，线下扬招依然是乘客主要的打车方式。  

在2018年之前，滴滴出行、嘀嗒出行、首汽约车等平台主要是为出租车司机引流，通过抢单、派单模式增加网约订单。2018年后，各平台开始分化，嘀嗒出行在西安、曹操出行在汕头等地开始更深度的融合改革。到了2020年，嘀嗒出行、滴滴出行、首汽约车、高德打车、T3出行，以及曹操出行等平台，不断加码出租车融合的赛道。  

滴滴重新审视出租车业务。2020年9月，滴滴出行宣布旗下出租车业务升级为“快的新出租”。今年3月，滴滴网约车平台公司成立“出网生态发展部”。出行行业是半社会化的行业，滴滴作为出行行业龙头企业，融合出租车是其无法推却的社会重担。  

安全第一：

顺风车安全事件令滴滴快速成长 

2018年以前的滴滴春风满面。经过网约车大战，滴滴2015年2月与快的合并、2016年6月与优步中国合并，成为国内头部出行平台。那时的滴滴顺风顺水，是阿里与腾讯共同扶持下的企业，成为资本追逐的宠儿。  

此后，滴滴开始将目光投向全球。2017年之前，滴滴先后投资了全球七大移动出行平台，巴西的99，印度的Ola，南非、欧洲的Taxify，中东的Careem和东南亚的Grab，以及美国的Uber和Lyft。滴滴一度以超过500亿美元的估值与全球估值最高的Uber不相上下。  

技术出海，惠泽全球，应该是许多雄心壮志企业家的梦想。滴滴出行总裁柳青曾表示，“原来理念里面，我们用科技的力量，找来了国内外最好的工程师、产品经理帮我们解决难题，我们觉得找到了方案。”  

但2018年两起顺风车安全事件给了滴滴出行当头棒喝，高速发展的滴滴按下暂停键。柳青曾回忆称，“经历了2018年，认知有一个非常大的颠覆，也给滴滴人非常大的冲击，遭受了非常多舆论的批评，或者说给了很多的反馈，大家心里沉重。过程中，大家发现原来出行行业可能跟别的行业有点不一样。”  

此后，滴滴喊出了“All in 安全”的口号，全面进行安全整改。大幅增加客服人员，加大安全技术投入，KPI考核不再唯增长。当时有滴滴员工介绍，“滴滴公司架构进行了调整，最重要的是明确了权、责、利。此前如果公司出现安全问题，公司安全部门要承担责任。目前，各业务部门的负责人就是安全1号位，也要承担责任。所有部门的GM都是安全1号位，如果出了问题，首先追责GM。”  

从那以后，滴滴成长了、开放了，逐渐学会沟通。对于外界关心的平台抽成问题，今年以来，滴滴也多次解释。滴滴数据显示，2020年滴滴网约车司机收入占乘客应付总额的79.1%。剩下20.9%中，10.9%为乘客补贴优惠，6.9%为企业经营成本（技术研发、服务器、安全保障、客服、人力、线下运营等）及纳税和支付手续费等，3.1%为网约车业务净利润。  

“在过去的九年里，我们经历了许多起起落落。我们应对了激烈的竞争、经历了严重的安全挑战和长时间的疫情影响。但通过这些挑战，我们一起学习和成长，建立了一个聪慧、有韧性、多元和真诚的团队。最重要的是,这支团队坚定地投身于实现未来出行的愿景。我们的努力让出行更美好、让生活更美好，这坚定的信念不断鼓舞着我们。”程维、柳青在招股书中提到。  

再次起航：

业务发展是重中之重

2020年起，滴滴开始逐步恢复发展业务，不断丰富出行产品，加码两轮出行，推出花小猪，升级青菜拼车、快的新出租。此外，滴滴入局跑腿、货运、社区团购等行业。滴滴2018年-2020年的总营收分别为1353亿元、1548亿元和1417亿元；今年一季度的营收为422亿元。  

出行行业整体是烧钱赛道，高营收并不代表高利润。招股书显示，滴滴自成立以来在每个财政年度都产生了净亏损。滴滴在2018年-2020年的净亏损分别为150亿元、97亿元和106亿元；今年一季度，滴滴的净利润为55亿元。  

滴滴今年一季度盈利主要来源于拆分子公司的股权收益。招股书显示，投资收益净额从截至2020年第一季度亏损5亿元改善至截至2021年第一季度收入124亿元，主要是由于拆分社区团购业务橙心优选，从中确认了91亿元收益。  

互联网分析师林才涛认为，滴滴虽然错过了2018年出行行业顶峰时期，并且当下业务还承受疫情余波、政策监管等多方面压力，但其仍保持遥遥领先的市场份额，现在是其上市的一个好时点。滴滴估值主要以移动出行的想象力判断，分拆亏损的业务，会让上市财报更好看。  

随着阿里、美团等企业面临反垄断调查，外界对于滴滴的发展也十分关注。互联网观察家丁道师认为，近年来，滴滴不断加速合规化进程，政策风险不再是滴滴主要影响因素。  

各业务的发展才是滴滴更需要关心的话题，丁道师提到，“自动驾驶是一个很大的产业，目前看来，滴滴自动驾驶业务落后于百度，如果能做好，估值无限可能。此外，社区团购橙心优选已经分拆，但供应链、履约能力仍需要加强。”  

此外，聚合打车平台出现也将是搅动一池春水不可忽视的力量。近期以来，不少用户反映，高峰时期，高德平台的叫车的应答率与等候时间优于滴滴平台。而高德打车正是目前规模比较大的聚合打车平台。  

此前，虽然全国获得网约车平台经营许可的平台公司超200家，但由于大部分是区域性中小企业，独自引流和研发投入的成本很高，所以实际运营的公司并不多。  

2018年后，美团、高德等平台推出“聚合打车”模式，也为这些中小企业发展提供机会。此时，出行SaaS平台白龙马公司应运而生，基于钉钉帮助与高德、同程等聚合打车平台上的出行公司日常沟通、协作，链接提供流量的聚合打车平台和提供运力的中小型网约车公司。  

近日，白龙马公司相关负责人告诉新京报贝壳财经记者，“之前中小型网约车平台要自己投入至少500万的资金去搭建产品及团队，前期投入成本及后期维护成本非常大，聚合出行模式出现后，流量与产品研发服务就不需要烦恼了，公司安心经营业务即可。”小公司聚拢无疑是行业不可忽视的新兴力量。  

新京报贝壳财经记者 陈维城 编辑 徐超 校对 贾宁