白电龙头讲故事背后:大品牌加宽“护城河”,小品牌加速“出清”

2022年01月22日/ 浏览 175

白电三大巨头均已交出上半年业绩答卷。  

原材料价格上涨,叠加消费复苏,白电企业业绩整体恢复快速。美的集团业绩继续领跑白电三大巨头。海尔智家净利润增长快速,但绝对值仍垫底。美的集团与海尔智家整合自身业务,讲故事能力提升。  

上半年,空调行业量降额涨,各家空调产品毛利率普遍下滑,其中美的空调毛利率接近20%创新低,让利抢占市场份额意图明显。白电头部品牌市场集中度加剧,长尾品牌在竞争中加速出清,长虹美菱继续承压,生存环境更加恶劣。  

中高端化产品提价成为白电企业盈利来源,海外市场将成为各家企业业绩新增长点。多品牌运营、多元化战略继续成为各家企业探索方向。2021年上半年,股价低位,成为各家企业股票回购的好时机,美的集团、格力电器、海尔智家共股票回购超200亿元。  

美的集团与海尔智家净利润增速两极化

美的集团2021年上半年营业总收入1748亿元,同比增长25.14%;实现归属于母公司的净利润150亿元,同比增长7.76%。美的集团2021年上半年营收创历史新高,归属于母公司的净利润增速放缓,绝对值与2019年上半年相当。  

私有化海尔电器后,海尔智家营收规模增大。海尔智家2021年上半年实现收入1116.19亿元,同比增长16.6%;实现归母净利润68.52亿元,同比增长146.4%。海尔智家上半年的营收与净利润均创历史新高。净利润高速增长主要归因于提升高端产品占比。  

空调业务比重高令格力电器2020年上半年业绩受疫情重创,经过一年恢复,格力电器2021年上半年营业总收入920.11亿元,同比增长30.32%;实现归属于上市公司股东的净利润94.57亿元,同比增长48.64%。格力电器营收恢复至2018年同期水平,净利润恢复至2017年同期水平。  

营收方面,美的集团继续领跑白电三大巨头。海尔智家净利润增长快速,但绝对值仍垫底,与格力电器有16亿元的差距。放眼全年年报,海尔智家净利润或能追赶格力电器。  

从财报展示看,美的集团与海尔智家讲故事能力更强。美的集团将原有家电业务以场景化统筹,分为以空调、风扇为主的智能家居厅室场景领域,以洗衣机、干衣机为代表的智能家居阳台场景领域,以烟灶、冰箱为代表的智能家居厨房场景领域,以热水器为主的智能家居卫浴场景领域。  

海尔智家异曲同工,将智慧家庭业务分为,以冰箱、厨电为主的全屋食品解决方案(食联网),以洗衣机、干衣机为代表的全屋衣物解决方案(衣联网),以空调为主的空气能源解决方案,以净水机、热水器组成的全屋用水解决方案。  

白电行业市场份额集中,其他参与者规模远不及三大白电巨头。拥有“容声”“科龙”“海信”等品牌的海信家电2021年上半年营业收入324.24亿元,同比增长53.76%;公司实现归属于上市公司股东的净利润6.15亿元,同比增长22.27%。营收创新高,净利润高于2016年同期,低于2017年同期。  

长虹美菱上半年公司营业收入96.03亿元,同比增长41.30%;归属于上市公司股东的净利润3716万元;同比增长117.68%。刨除2020年受疫情影响,长虹美菱近年来业绩整体原地踏步。  

冰箱出口龙头企业奥马电器上半年经历了股权动荡,TCL家电成功控股。奥马电器2021年上半年营业收入48.06亿元,同比增长33.99%;归属于上市公司股东的净利润7811.61万元,同比增长42.86%;扣除非经常性损益后归属于上市公司股东的净利润4884.69万元,同比增长1.25%。近年来,金融业务对奥马电器业绩影响颇大,该半年报也被交易所问询。  

另一冷柜龙头澳柯玛2021年上半年营收43.90亿元,同比增长29.21%,实现归属于上市公司股东的净利润1.09亿元,同比增长13.11%。公司营收与净利润创新高。  

上半年格兰仕入主后,惠而浦中国2021年上半年营业收入25.43亿元,同比增长17.94%;实现归属于上市公司股东的净利润亏损1.29亿元,同比下滑11.38%。刨除2020年受疫情影响,惠而浦中国近年来营收下滑,出现净亏损。  

美的空调营收居首,毛利率偏低  

上半年家电行业喜忧参半,《2021年上半年中国家电市场报告》显示,2021年上半年,我国家电市场零售额达4293亿元,同比增长16.3%;空调零售额981亿元,同比增长6.5%;冰箱零售额572亿元,同比增长20.4%;洗衣机零售额386亿元,同比增长23.3%。  

受原材料价格、能效等级提升及精装市场的影响,今年上半年空调零售市场呈现量降额涨的局面。奥维云网推总数据显示,上半年空调市场全渠道零售量2721.6万台,同比下降5.7%,零售额857.9亿元,同比增长3.3%。

此前,新京报贝壳财经记者调查发现,今年6·18期间电视和空调类产品涨价比较明显,冰箱和洗衣机类产品价格则保持稳定,有部分产品降价。中高端产品均价同比上涨成为行业均价上涨的主要拉动力量。  

空调是白电王牌产品,格力电器与美的集团是空调市场双雄。美的集团2021年上半年暖通空调营收764.08亿元,同比增长19.33%;毛利率20.85%,同比减少3.35%。同期,格力电器空调产品营收671.94亿元,同比增长62.57%;毛利率29.79%,同比减少2.26%。  

上半年,美的空调营收多格力空调营收92.14亿元,但格力空调增速迅猛。毛利率方面,美的空调与格力空调受原材料价格上涨,毛利率有所下降,但从去年开始,美的空调毛利率大幅下调,让利抢占市场份额的成效颇显。  

原材料上涨影响空调产品业绩。今年6月底,董明珠回应称,原材料涨价对行业整体而言是普遍性挑战,公司在积极推动从产品设计和成本控制两个方面来降低原材料涨价带来的影响。中信建投认为,公司作为空调行业龙头,无论在技术、渠道、营销上都具备强大护城河。近年虽有波折,但是经营韧性仍在。  

空调第二、三梯队企业中,海尔智家空调业务整体实现收入176.45亿元,同比增长31.7%;其中卡萨帝空调上半年销售收入增长124.6%。海信家电暖通空调业务收入161.30亿元,同比增长43.92%;毛利率26.44%,同比减少0.20个百分点。其中,生产销售中央空调的海信日立营收87.87亿元,净利润12.37亿元。  

长虹美菱空调业务营收39.59亿元,同比增长52.50%;毛利率10.57%,同比下滑2.86%。其中,负责空调国外业务的中山长虹电器有限公司营收14.19亿元,净利润亏损3600万元;负责白色家电产品等销售的合肥美菱集团控股有限公司营收27.06亿元,净利润亏损5087万元。

中国电子信息产业发展研究院认为,在品牌竞争方面,龙头品牌借助综合优势进一步提升市场占有率,行业竞争更趋激烈。头部品牌将进一步强化在各个细分市场的竞争力,中部品牌的生存环境会进一步恶化,长尾品牌在竞争中则将加速出清。  

海尔智家是冰洗龙头。上半年,海尔智家冰箱收入191.89亿元,同比增长30.7%;其中卡萨帝品牌增速达到52.9%,收入占比16.0%,提升2.6个百分点。洗衣机营收129.58亿元,同比增长24.4%。高端产品贡献增多。  

海信家电冰洗业务实现主营业务收入111.28亿元,同比增长53.14%;毛利率19.00%,同比减少3.02个百分点。长虹美菱冰箱、冰柜业务实现营业收入约40.84亿元,同比增长39.82%;毛利率18.37%,同比减少0.23%。洗衣机业务实现收入约3.23亿元,同比增长79.37%。  

广东奥马冰箱有限公司上半年实现营业收入48.06亿元,同比增长33.99%,归属于上市公司股东的净利润为2.28亿元,同比增长22.15%。由此可见,奥马冰箱依旧是奥马电器重要盈利来源。

上半年,冰洗产品延续了一直以来的稳定性。总体而言,今年上半年洗衣机的零售情况好于冰箱,冰箱涨价幅度较大,所以零售量涨幅小于洗衣机,洗衣机在健康、智能、干洗等概念带动下,零售量增长喜人。  

股票回购创新高,海外市场成增长点  

多品牌、高端化仍是白电三大巨头的布局要点,海尔智家国内有海尔、卡萨帝、统帅等品牌;美的集团有美的、COLMO、华凌、小天鹅、布谷品牌;格力电器有格力、大松、晶弘等品牌。近年来,海尔智家的卡萨帝、美的集团的COLMO在高端市场占比增高。  

需求新增长点,加速多元化,也是各家企业一直探索的方向。去年以来,美的集团控股合康新能布局新能源领域,收购佛山菱王电梯公司进入楼宇系统、智能控制的领域,收购泰国日立压缩机,控股万东医疗。格力电器控股银隆新能源,海信家电控股日企三电控股,加码汽车空调领域。  

上半年三大白电巨头继续加码股票回购,报告期内,格力电器股票回购99.93亿元,美的集团股票回购94.45亿元,海尔智家股票回购17.67亿元。2021年上半年,白电三大巨头共股票回购212.05亿元。  

此外,海外疫情逐步常态化,全球居家消费产品需求持续增长。2021年1月—6月,中国白色家电产品出口577.4亿美元,较去年同期增长46.3%,较2019年同期增长43.3%,出口规模再创历史同期新高。  

上半年,海尔智家海外业务实现销售收入569.16亿元,同比增长23.4%;经营利润32.20亿元,同比增长113.4%。其中,美国市场收入353.24亿元,同比增长19.8%;欧洲市场销售收入90.94亿元,同比增长34.9%。  

海尔智家虽长期布局海外市场,但近年来美的集团海外营收一直居前。美的集团2021年上半年海外营收739.59亿元,同比增长19.61%。毛利率22.23%,同比减少4.29%。格力电器外销主营业务收入127.25亿元,同比增长7.00%;毛利率10.00%,同比减少2.58%。格力电器海外业务毛利率偏低。  

东莞证券认为,美的集团2021年上半年ToB和ToC业务双管齐下,推动国内与海外业务的双重质变,叠加2020年H1低基数效应,公司营收保持较快增长。建立以美国、巴西、德国、日本、东盟为突破口的全球突破战略,成立海外品牌建设专项基金;推进海外市场渠道向零售终端转型。  

海外营收一度成为去年家电企业的营收增长点。奥维云网认为,预计2021年国内零售市场走势前高后低,下半年市场普遍增长压力较大。互联网流量红利接近饱和,企业需深度运营私域流量用户;布局海外市场也将是盈利增长的重要途径。  

新京报贝壳财经记者 陈维城 编辑 徐超 校对 卢茜  

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